Reajustes automáticos en las carteras de fondos

Monitorizamos a diario la evolución de tu cartera, y realizamos los reajustes oportunos en los siguientes casos:

1. Cambio de edad del cliente

A medida que vaya pasando el tiempo, un cliente va cumpliendo años y su capacidad de tomar riesgos irá disminuyendo. Por ello, recalculamos el perfil de riesgo de todos los clientes cada año, para reflejar su edad actual, y en caso de cambio de perfil de riesgo, modificamos la cartera para adecuarla al nuevo perfil de riesgo del cliente.

2. Actualización del perfil inversor

Periódicamente volveremos a hacer las preguntas al cliente para poder estar seguros de que su situación financiera o su actitud ante el riesgo no se han modificado. En caso de cambio, reajustamos su cartera para adecuarla a su nuevo perfil de riesgo.

3. Actualización de la cartera modelo

En caso de que la cartera de fondos del cliente supere por primera vez los 10 mil euros o los 100 mil euros (ver nuestras carteras), o en caso de que haya un cambio en la cartera modelo del cliente (ver histórico de cambios en nuestras carteras), la cartera del cliente se reajustará automáticamente para ajustarla a la nueva cartera modelo. En cuanto a las carteras que bajan de 10 mil euros o de 100 mil euros, se mantienen sin reajustar (se mantiene la cartera de más de 10 o 100 mil euros respectivamente) salvo si la cartera pasase debajo de 5 mil euros, por una retirada de dinero, en cuyo caso volvería a ajustarse a la cartera modelo de menos de 10 mil euros con dos fondos.

4. Reajustes automáticos por desviación con la cartera modelo

En base a los estudios (Jaconetty, Kinniry y Zilbering, 2010) que comparan las diferentes formas de realizar el reajuste (en ciertos momentos o en función de la evolución del mercado) en Indexa Capital hemos decidido realizar los reajustes cuando dos fondos superan una determinada desviación de su peso objetivo en la cartera modelo, uno en positivo y el otro en negativo:

• Más de 1,5 puntos porcentuales (p.p.) en las carteras de fondos de menos de 100 mil euros y en las carteras de fondos con sesgo de inversión socialmente responsable (ISR) independientemente de su tamaño (modificado en julio de 2021 tras el aumento del número de fondos en las carteras, anteriormente 2,5 p.p.)
• Más de 1,25 p.p. en las carteras de fondos de más de 100 mil euros sin sesgo de inversión ISR (modificado en julio de 2021, anteriormente 1,50 p.p.). El umbral es menor porque las carteras de más de 100 mil euros incluyen más fondos.
• Más de 5,0 p.p. en las carteras de planes de pensiones o de EPSV. El umbral es mayor que para las carteras de fondos porque estas carteras sólo incluyen dos planes de pensiones.

Por ejemplo, para una cartera de menos de 100 mil euros, cuando el peso de un fondo en la cartera supera su peso objetivo en más de 1,5 puntos porcentuales (ej. 26,6% de la cartera vs. peso objetivo de 25%) y otro fondo está debajo de su peso objetivo por más de 1,5 puntos porcentuales (ej. 13,4% vs. 15% de peso objetivo) , entonces vendemos la parte del primer fondo que están por encima del peso objetivo para invertirla en el fondo que está debajo de su peso objetivo. En cualquier caso, los reajustes solo se producen cuando los importes de las operaciones son iguales o superiores a 150€.

Modificación del umbral de reajuste automático en periodos de alta volatilidad: para evitar que los reajustes se hagan a destiempo (como por ejemplo que se solicite comprar un fondo que ha caído mucho, pero que la suscripción coja fecha valor cuando el fondo ya ha vuelto a subir, lo que sería contraproducente), en momento de volatilidad especialmente alta, aumentamos 0,5 puntos porcentuales el umbral para que se realicen los reajustes automáticos. Concretamente, cuando la volatilidad implícita del índice S&P500 (conocida como índice VIX) supera los 35 puntos durante más de una semana (modificado el 01/11/2020, antes trabajábamos con un límite de 30 puntos), entonces los umbrales de reajuste pasan de 1,5 p.p. a 2,0 p.p. para las carteras de fondos de menos de 100 mil euros y de 1,25 p.p. a 1,75 p.p. para las carteras de más de 100 mil euros. La última vez que aplicamos este aumento del umbral en periodo de alta volatilidad fue durante la crisis de Covid-19, desde el 16/03/2020 hasta el 08/06/2020, hasta que el índice VIX volvió a bajar del umbral fijado. 

Modificación del umbral en función del peso total de los bonos o acciones: si la diferencia de peso entre las acciones de la cartera y la cartera modelo supera el doble del umbral de reajuste previsto por fondo (ej. 3 p.p. para una cartera de menos de 100 mil euros, el doble del umbral por fondo de 1,5 p.p.), entonces reducimos el umbral de reajuste por fondo a la mitad de lo normal (ej. 0,75 p.p. para una cartera de menos de 100 mil euros, en lugar de 1,50 p.p.), para facilitar el reajuste de la cartera desde el punto de vista del peso agregado de las acciones y de los bonos.

Modificación del umbral del fondo monetario: hemos reducido el umbral de reajuste a 0,50 p.p. (en lugar de 1,50 p.p.) para facilitar el reajuste de la cartera con el objetivo de aproximar el valor del fondo monetario lo más posible a lo que nos has indicado en el colchón de seguridad.

5. Reajustes por traspaso o por reembolso y suscripción

• En el caso de fondos de personas físicas residentes en España y de traspaso entre fondos de una misma gestora (por ejemplo, un traspaso entre fondos de Vanguard), el traspaso se realiza dentro de la gestora cambiando títulos de un fondo por otro. Esta operación se conoce como switch y da lugar a un traspaso instantáneo sin coste, sin impacto fiscal y sin estar ningún día fuera de mercado.
• En caso de traspaso de fondos de personas físicas residentes en España entre fondos de distintas gestoras (por ejemplo entre un fondo de Vanguard y uno de iShares), los reajustes se hacen por traspaso interno en la cartera, sin coste ni impacto fiscal. En este caso, el dinero tarda unos días en estar invertido en el nuevo fondo y está durante unos días fuera de mercado porque el dinero viaja de una gestora a otra pasando por el banco custodio.
• En caso de carteras de fondos de personas jurídicas o de personas físicas residentes fuera de España, los reajustes se hacen con ventas y compras de participaciones de los fondos, con sus correspondientes ganancias o pérdidas e impacto fiscal para el cliente. También en este caso, el dinero tarda unos días en estar invertido en el nuevo fondo y está durante unos días fuera de mercado.

El reajuste es una forma muy inteligente de gestionar la cartera: cuando un activo ha subido mucho los vendemos y cuando ha bajado mucho lo compramos. De acuerdo con los estudios académicos, este efecto de los reajustes genera una rentabilidad anual adicional, corregida por riesgo, que puede llegar al 0,5 puntos porcentuales al año. Asimismo, ejecutar un reajuste sistemático es la única forma de cerciorarse de que tus inversiones continúan teniendo el nivel de riesgo adecuado:

• Swensen, 2005
• Bernstein y Wilkinson, 1997
• Beneficios de los reajustes automáticos de carteras II (simulación Indexa, 2015-2020)